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　　从供应端看，全球产能趋紧。2025年，全球矿山“黑天鹅”事件频发,加剧了铜供应链的不稳定性。受智利矿山坍塌事故影响，全球第六大铜生产商嘉能可近日预计，该公司2025年的铜产能将比2018年减少近四成，该公司还下调了2026年铜产量预期。全球第二大铜矿印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿因泥石流事故导致部分产区停产。与此同时，全球许多现有主力铜矿面临矿石品位下降、开采成本攀升的困境，而新铜矿从勘探到实现商业开采所需的时间比较长。

　　从贸易端看，美国关税政策引发套利活动增多。尽管精炼铜在2025年8月生效的美国关税清单中获得豁免，但是美国对于保障自身铜资源供应的力度却在加大。美东时间11月6日，美国内政部下属地质勘探局公布的关键矿产清单首次将铜列入其中。美国关税预期形成跨市场的套利空间。大宗商品贸易巨头摩科瑞（Mercuria）计划从伦敦金属交易所的亚洲仓库提取超过4万吨铜金属。大量的铜被从亚洲、欧洲的仓库中提出，集中运往美国。这造成全球铜库存出现结构性失衡。

　　面对铜价飙升，铜产业链企业对铜价的感受并不一样。上游铜矿企业受益于铜价上涨，而中下游企业则可能面临铜价上涨带来的成本压力。国内企业的进口铜精矿现货加工费深陷负值。一些企业也在积极采取应对之策。例如，12月4日，久盛电气在互动平台回答投资者提问时表示，现款现货、交货期较短的零星合同除外，公司与客户签订合同，均约定销售价格调整机制，以有效对冲铜材价格波动的风险。但是，该公司坦言，铜价短期剧烈波动，还是会对公司经营产生一些不利影响。