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　　一个值得关注的积极信号是：区块链应用层手续费环比增长 28%。这一增长主要由少数头部高手续费应用驱动，包括：（1）Solana 生态去中心化交易所 Jupiter；（2）加密领域领先借贷协议 Aave；（3）头部永续合约交易所 Hyperliquid。按年化计算，当前应用层手续费收入已突破 100 亿美元。区块链既是数字交易网络，也是应用开发平台；因此，应用层手续费增长可被视为区块链技术应用率提升的重要信号。

　　稳定币应用落地加速：稳定币相关立法与应用落地是上季度另一大核心主题。7 月 18 日，特朗普总统签署《GENIUS 法案》，为美国稳定币市场建立了全面监管框架。法案通过后，稳定币应用落地速度显著加快，流通供应量增长 16%，突破 2900 亿美元（详见图表 5）。直接受益者是承载稳定币交易的智能合约平台，包括 ETH、TRX、AVAX，其中 AVAX 的稳定币交易量实现显著增长。稳定币发行方 Ethena 同样实现强劲价格回报，尽管其发行的 USDe 稳定币并不符合《GENIUS 法案》要求。